出品丨虎嗅汽车组

作家丨肖漫

头图丨视觉中国

"无须特殊驰念这件事情（蔚来的运筹帷幄情景），每个公司有我方的盈利时辰，盈利和蚀本平方齐是一线之间的事情。"谈及蔚来的运筹帷幄情况，李斌在年度疏导会上如是说说念。

尽管蔚来已是一家树立十年的车企，但外界对蔚来运筹帷幄状态的担忧一直存在，这和蔚来的业务布局不无关联。无论是换电站的斥地，照旧手机、芯片、电板等方面的研发，亦或是布局三个品牌车型，蔚来一直在烧钱参加，且这种情况连接了十年。

四肢一家造车"新势力"，推出三大品牌，只有蔚来。

蔚来第三品牌萤火虫车型亮相

本年的 NIO DAY 上，蔚来发布了现时最贵车型 ET9 ，以及亮相了最低廉的车型萤火虫，亦然其第三品牌的首款车型。

两款车各司其职，高端行政旗舰 ET9 用来展示蔚来的工夫实力，萤火虫则定位缜密小车，对标良马 MINI 和 Smart，主打外西化商场。ET9 起售价 78.8 万元，电板租借售价为 66 万元，萤火虫预售价 14.88 万元。

这两款车再次拓宽了蔚来的价钱带，现时蔚来有三个品牌 11 款车，笼罩 15-80 万元的价钱带，这将是蔚来接下来靠近商场竞争的紧要握手。

十年推出三个品牌，若何定位？如何接头

一家树立十年的车企同期操盘三个品牌，这在汽车商场是极为少有的情况，这背后不仅需要饱和的资金参加，还越过锻练车企的研发材干、坐褥材干、渠说念材干，以及多品牌的操盘材干。

"我认为咱们 2025 年销量翻番（即销量超 44 万台）不是一个特殊高的条款，因为来岁咱们有三个品牌，蔚来、乐说念会有新的车型，我不以为这是一个什么言不及义的事情。"在 12 月 21 日的 NIO Day 上，李斌解说了改日几年蔚来准备若何打，增长来自何方。

李斌施展了三个品牌各自的定位，蔚来专注升迁毛利，走高端门道；乐说念通过研发的协同、供应链的协同和职业体系的协同，升迁范畴化，实现"走量"、"养家"；萤火虫则是站稳杰作小车赛说念，发展重心是出海。

关于销量翻番的想法，摊分到每个品牌分别是——蔚来在本年的基础上保持一定增长，约 20 万；乐说念平均每个月 2 万台，约 24 万；萤火虫月销数千台。

"加起来的话，我以为这是一个合理的数。"李斌说说念。从蔚来三个品牌的居品接头来看，蔚来在来岁上半年会颇具挑战，居品势能或鄙人半年开释。

在来岁很长一段时辰，蔚来品牌依旧需要依靠二代平台的居品在商场竞争（包括 ES6/ 全新 ES8/ET5/ET7/EC6 等），而萤火虫将在 2025 年 4 月上市，乐说念来岁两款新车（六座 / 七座旗舰 SUV 和大五座 SUV）麇集鄙人半年上市，瞻望在三季度、四季度拜托。

天然蔚来在 NIO DAY 上发布了两款新品，但 ET9 和萤火虫齐不是走量居品。

蔚来 ET9

ET9 的定位决定了销量的上限，基于保时捷帕拉梅和迈巴赫的月销情况，李斌认为 ET9 月销量能踏确切 1000 台就算可以。发布会后，999 台 ET9 首发版仍是卖结束。在李斌看来，ET9 的任务是拉高纯电车的价钱天花板，其对标对象不是尊界、仰望等国产豪华车，而是 BBA 和保时捷。

萤火虫相似如斯。新动力小车在国内受众心中仍是被打上"低价"、"低端"的标签，很难有杰作感。萤火虫渴望对标 Smart 和 MINI，对持杰作高端调性的同期，也意味着根除了更大的受众群体。

"在寰球范围，这个级别的小车商场简略有 1000 万辆，欧洲有 400 万辆，中国商场小车不是特殊大的商场，120 万支配的量。" Firefly 萤火虫总裁金舸说说念。

可以预感，蔚来在来岁上半年将承压显豁，这将越过锻练蔚来对不同品牌车型在销售上的布局和操盘，同期亦然锻练蔚来居品力潜力的要道时刻。

蔚来若何花的钱？

李斌认为，蔚来的钱齐是花在研发、基础形式、职业体系上。

十年来，蔚来在研发上参加了 530 亿元。李斌默示，蔚来在研发参加上作念了许多基础性的事情，比如操作系统、芯片等，这些基础工夫耗尽了蔚来 60%-70% 支配的研发参加。

但有一些参加难以主张，比如作念手机。大部分车企齐未选择作念这类研发，它们平直找供应商买。蔚来则认为自研底层工夫可以作念出更好且更合适我方用户需求的东西，这种区别本色上是理念和追求的互异。

蔚来全新座舱系统 Cedar 雪松

蔚来现时密集推出新品牌和新的车型，这亦然基础研发带来的刚正，更多的底层工夫基础可以减少蔚来推出新品的周期和成本。但基础研发最终仍需销量来摊销。

要是在一个更高的销量范畴下，盈利不是那么难。要是蔚来的居品接头作念对了，供应链、处罚和销售体系齐很高效，盈利是水到渠成的事。

问题是，蔚来巨大的基础研发参加能帮蔚来把车的性能作念得更好、能买得更贵，或者是用工夫去裁汰成本吗？

这一问题可以用蔚来的财务数据呈文。本年第三季度，蔚来单车均价为 27 万元，低于本年第一、第二季度的 27.89 万元、27.33 万元，相较于 2023 年的 32 万元更是下跌了近 16% 。从汽车毛利率来看，蔚来本年前三个季度的汽车毛利率分别为 9.2%、12.2%、13.1%，天然有所升迁，但这一汽车毛利率水平并不是一家高端品牌车企应有的水平。

不外，售价 66 万起的 ET9 是蔚来作念的一次新尝试，这可能会改善蔚来的单车均价和盈利材干。李斌默示， ET9 "毛利率细则很好，卖一辆要顶许多辆 ET5。"

要是蔚来不追加荒谬的研发参加，跟着销量飞腾，蔚来的财务情况如实会好转。但蔚来还有另一项大额开销 -- 换电和职业蚁集。蔚来昔时斥地了近 2903 座换电站，数万根充电桩，这是笔数十亿元的成本开支。

蔚来还会赓续追加参加，本年 8 月 20 日，蔚来推出了"县县通"缱绻，缱绻在 2025 年 12 月 31 日前完成 27 个省级行政区换电县县通，这背后其实是悉力于于鼓动乐说念往三四线城市下千里的考量。

要是李斌像王传福那样机灵，卖几百万台车齐不建几个充电桩，蔚来会少亏许多钱。李斌说换电站作念起来很阻拦，但一朝作念成了护城河也很大，蔚来会坚忍去作念。

换电的确成为了蔚来的一大上风，但这是一个参加巨大但收回成本漫长的名堂。另一家选择大范畴参加作念换电的公司是宁德时间，缱绻来岁斥地 1 万个换电站，宁德时间大幅参加的前提是，它仍是拿下 10 个车型的换电订单，且切进了体量较大的运营车商场，能够更快收回前期参加。

李斌很明确，换电这事不可蔚来一家在作念，关于宁德时间的入局，其直言"很高兴"，能够减少蔚来对换电价值的解说成本。但李斌也很明确，需要有更多的车企加入蔚来换电生态，这门买卖材干作念好。蔚来从旧年起也试图扩大换电蚁集，现时仍是与长安、江淮、奇瑞等车企达成换电调和。

值得属想法是，萤火虫的换电体系孤苦于 NIO 和乐说念，罗致孤苦的集装箱式换电站，意在寰球能够快速部署，这将增多一部分参加，但单站参加成本相对更低。"萤火虫的电板小，放进销亡个换电站里不是很合算"，李斌说说念。有一些东说念主士想到，蔚来的萤火虫可能会罗致宁德时间的换电蚁集。

蔚来还有一部分用度主要花在渠说念斥地上。蔚来品牌从一运行就走建自营门店的方式，这种方式能够平直且快速扩大品牌透露度，但频频亦然最烧钱的方式。

本年以来，包括小鹏、阿维塔等新势力齐在从容退出商超，引进经销商蚁集，减少渠说念斥地成本。

蔚来依旧谨守自营，且在乐说念推出之后加大门店铺设，这背后有升迁新品牌透露度的考量。仅在 12 月 20-23 日四天内，乐说念中心开设了 16 家门店，最高一天 7 家门店同期开业，按照接头，蔚来将在来岁 3 月底前在宇宙建成 500 家乐说念门店。

仅有一款居品的萤火虫品牌则庆幸营轻量化，"平直在蔚来门店中展示和销售"。

可以看到，蔚来在渠说念、换电上对不同品牌作出显豁区隔，走量的乐说念和蔚来分享换电蚁集，共同摊分换电成本，但为了离别品牌调性，在渠说念上划清了界限；而萤火虫凭借"高端杰作小车"的定位能够平直进入蔚来渠说念。也恰是由于多品牌的计策，蔚来还在抑止加速换电站和门店的斥地，这些背后齐是确切的参加。

但无论如何，蔚来前期作念的巨大参加，齐需要日渐增长的销量来摊销。

李斌在近期的采访中也很坦诚，他默示，蔚来今天的研发参加，以一个 20 万辆每年的范畴去摊销研发成本，很难盈利。蔚来的想法是在 2026 年实现盈利，接下来的两年对他们很紧要。

到今天落幕，蔚来仍是打出了最紧要的几张大牌开yun体育网，旗下的品牌仍是进入高端豪华、家庭、微型车等汽车业最主流的细分商场，蔚来之前作念的逾额参加和底层材干从这一刻起齐会运行实现。